除塵行業（yè）的投資機會來源於全球對於環境保護的日益重（chóng）視。與此同時，在袋式除塵器（qì）核心部件——濾袋的性能不斷進步和價格不（bú）斷下降的背（bèi）景下，我們（men）認為，未來袋式（shì）除塵器具（jù）備隨行（háng）業整體（tǐ）規模擴大而發展以（yǐ）及行業內（nèi）應用份額提高的雙重投（tóu）資機會。

　　1.減排指標落實（shí），促環保（bǎo）投資持續增加

　　當前，全球正在興起的新一輪環（huán）保運動將使節能環保產業（yè）成為21世紀全球***具發展潛（qián）力的產業（yè）之一（yī）。我（wǒ）國作為世界第二大經濟體和***大的（de）發展中國家，勢必在全球的（de）環保運動中（zhōng）樹（shù）立（lì）起負責任的環保大國形象。國務（wù）院印發的《“十二五（wǔ）”節能減排綜（zōng）合性工作方案》明確提出，到2015年，全國萬元國內生產總值（zhí）能耗（hào）下降到0.869噸標準煤(按（àn）2005年（nián）價格計（jì）算)，比2010年的1.034噸標準煤下降16%；全（quán）國化學需（xū）氧量和二氧化硫排放總量分別控製在2347.6萬噸、2086.4萬噸，比2010年分別下降8%；全（quán）國氨氮和氮氧化物排放總量分別控製在238.0萬噸、2046.2萬噸，比（bǐ）2010年分別下降10%。這充分顯示了我國在環保領域工（gōng）作的力度和決心。多年來，我國節能環（huán）保市場一直保持較快的發展（zhǎn）速度（dù），年增（zēng）長（zhǎng）率高於同期（qī）GDP。隨著（zhe）我國“十二五”節能減排指標的落實，預計不僅在這一領域的投資額連年增長，其所占GDP份額也將逐年提高。按照國際經（jīng）驗，在經濟高速增（zēng）長時期，隻（zhī）有（yǒu）不斷（duàn）加（jiā）大環保投資，使環保產業達到（dào）GDP的3%，才能更加（jiā）有（yǒu）效地控製汙染，使環境保護（hù）與經濟發展相（xiàng）適應。

　　今年6月國務院（yuàn）印發的（de）《“十二五”節能環保產業發展規劃》提出，“十二五”期間我國節能環保產業產值年均增長達（dá）到15%以上。到2015年，節能環保產業總產值達到4.5萬億（yì）元（yuán），增加值占國內生產總值的比重為2%左右，這（zhè）從政策層麵給整個環保行業帶（dài）來信心。

　　2.除塵指標提升，顯環保形勢不容樂觀

　　2.1除塵工作刻（kè）不容緩

　　由於我國的能源稟賦（fù）條件所限，一直（zhí）以（yǐ）來煤（méi）炭都是我國主要的一次能源，1995年（nián）至2011年煤炭在我國一次能源消費中平均占比達70%左右。這種以煤為主的能源結構決定了煤炭燃燒所產生二氧化碳、二（èr）氧化硫、煙塵、粉塵等是造成我國大氣汙染的重要因素。同時，冶金、水泥、垃圾焚燒等行（háng）業的高速發展帶來的煙塵、粉塵排放進一步增加了（le）環境（jìng）保護的壓力。據環保部數據，2010年我國煙塵排放量為829.1萬噸，其中工業煙塵排放量為603.2萬噸。煙塵、粉塵主要由顆粒物構成，在采礦、冶金、機械、建材、輕工（gōng）、電力等許（xǔ）多工業部門的生產中均會大量產生。對環（huán）境來說，排入大氣的粉塵長時間飄浮會降低大氣能見度，可引起煤煙型汙染；對人體來說，可吸入性粉塵會導致漸進性的肺纖維化，引起肺功能減退，粉塵中含（hán）有的微量重金屬元素、放（fàng）射性元素還會引起（qǐ）老年性癡呆，白血病等致命性疾病。為了減輕這些危害，除塵器作為（wéi）大氣除塵的主要手（shǒu）段（duàn）和（hé）設備，已被（bèi）各個工業部門廣泛采用。在各類除塵器的作用下，近年我國工業煙塵、粉塵去除量穩（wěn）步（bù）提升。

　　2.2電力、鋼鐵行業除塵指標提升

　　目前，按照《火電廠大氣汙染物排放標準》(GB13223-2011)我國火電廠燃煤、燃油機組執行30mg/m3的排放濃度（dù）限值，重點地區按照（zhào）20mg/m3執行(現有火（huǒ）電廠自2014年7月（yuè）1日起執行，新建火電廠自2012年1月1日起執行)。該標準相比於此（cǐ）前（qián）的排放標準(GB13223-2003)規定的50—200mg/m3排放限值有了大幅提高。

　　2012年6月，環保部發布了煉鋼工業及（jí）鋼（gāng）鐵燒（shāo）結、球團工業大氣汙染物排放新標準。新標準將（jiāng）顆粒物排放濃度從目前的100mg/m3—150mg/m3調整為20mg/m3—50mg/m3，這就要求企業必然要配套***除塵（chén）設備對顆粒物進行治理。

　　2.3其（qí）他行業標準雖未提升（shēng），但（dàn）減排趨（qū）勢不會改變按照《水泥工業大氣汙染物排放標準》(GB4915-2004)，我國水泥工業的粉塵也執行較為（wéi）嚴格（gé）的50mg/m3的排放濃度限值。但當前我國焦化、電解鋁、氧化鋁、鐵合金、碳素材料、陶瓷等工業的煙塵排放標準仍然在100—150mg/m3之間，與歐美國家現行的排放標準差距很大（dà）。顯然，這些工業現行排放標（biāo）準過於寬鬆，雖然現在還未提高，但未來無疑將向（xiàng）歐美國家標準接近，排（pái）放標準（zhǔn）必將（jiāng）更加嚴格。我們（men）認為，行業排放標準的提高將成為未來除塵行業上市公（gōng）司股價的（de）催化劑，每一次新標準的出台都將為相關上市公（gōng）司帶來相應收益。

　　2.4“十二五”規劃明確提及（jí）袋式除塵器（qì）應用

　　根據（jù）《“十二五（wǔ）”節能環保產業發展規劃》確定的重點領域，節能環保產業被劃（huá）分為節能產業、資（zī）源綜合（hé）利用產業和環保產業。其中，在環保（bǎo）技術和裝備領域提到“加快先進袋式除塵器、電袋複合式除塵技術（shù）及（jí）細微（wēi）粉塵控製技術的示範應（yīng）用”，在環保產品領域提（tí）到“重點研（yán）發和示範（fàn）膜材（cái）料和膜組（zǔ）件、高性（xìng）能防滲（shèn）材料、布袋（dài）除塵器高端纖維濾料和（hé）配件等”。此外，布袋及（jí）電袋複合除塵技術還位列環保產業關鍵技術，其重點是耐（nài）高溫、耐腐蝕（shí）纖維及濾料的國產化，研發***電袋（dài）複合除塵（chén）器、優質濾袋和設備配件。我們認為，除塵器及其相關產品(包括濾料及上（shàng）遊材料高性能纖維等（děng）)都將在“十二五”規劃帶動下迎來（lái）投（tóu）資機會。

　　3.袋式除塵（chén）器占（zhàn）比提高，靜電（diàn）除塵器仍有“用（yòng）武（wǔ）之地”

　　除塵技術的發展與我國工業化進（jìn）程一脈相承。早期我國工業化程度低，主要（yào）汙染行業排放的煙氣量相對較小，結構簡單且投資少的旋（xuán）風除塵器和濕式除（chú）塵處於主流地位（wèi）。上世紀80年代以來，我國電力、水泥、鋼鐵等行業規模化發展，排放的煙（yān）氣（qì）量大幅增長，環保問題逐（zhú）步受到重視，電除塵器因其結構簡單、阻力小、能處理高（gāo）溫（wēn）和大煙氣量工況等特（tè）點被各行業廣泛采用。進入上世紀90年代，我國大氣汙染問題愈發突出（chū），國家開始從源（yuán）頭展開汙染治理，連續修（xiū）訂了各行業（yè）的大氣汙染物（wù）排放標準（zhǔn）並日趨嚴格，袋式除塵器以（yǐ）其（qí）***的除塵效（xiào）率逐步占領市場，目前袋式除塵器已經在鋼鐵、有色金屬冶煉、水泥、化工等領域成為（wéi）主要（yào）的（de）除塵方式。經過對幾（jǐ）類除塵技（jì）術的對比分析，我們認為，袋式除塵器在淨化效率、運行能耗、設備造價、占（zhàn）地麵積方麵均（jun1）優於其他類型的除塵器，已經成為除火電外各個行業應用的***。對於火電行業來說，袋式除（chú）塵器與電袋複（fù）合除塵器並駕齊驅（qū），哪一種技術更優（yōu）還有待（dài）更長時間的觀察。短期來看，火電（diàn）行業除（chú）塵的“蛋糕”將由袋（dài）式除塵器和電袋複合除塵器（qì）共同分享。

　　除（chú）塵行業投（tóu）資邏輯

　　除塵行業的投資機會***初來源於全球對於環境（jìng）保護（hù）的日益重視，我國目前的環保形勢仍然（rán）嚴峻（jun4），相應的排放指標未來必然趨緊；進一步（bù）***煙塵、粉塵的排放顯（xiǎn）然是環保政策的重要組成部分，火電、鋼鐵及水泥行（háng）業在提高排放指標方麵就已經先行一步了。因此，用（yòng）於工業部門減少煙塵、粉（fěn）塵（chén）排（pái）放的過濾設備的除塵器以及相關產品甚至其上遊產品(如生產濾料的上遊材料等)，未來會迎來廣（guǎng）闊的發展前景。

　　在目前綜合性能較好的除塵技術中，袋式、靜電、電袋複合除塵器在各行業均有一定應用（yòng）。總體來看，袋式除塵（chén）器作（zuò）為除（chú）塵效率***被（bèi）認可的技術，占除塵市場份額的60%左右。我們認為，在（zài）袋式（shì）除塵器核心部件——濾袋的性（xìng）能不斷進步和價（jià）格不斷下降的背景（jǐng）下，未來袋式除塵器具備隨行業整體規模擴（kuò）大而（ér）發展以及行業內應用份額提高（gāo）的雙重投資機會。

　　不過，在新的《火（huǒ）電廠大氣汙染物排放標準（zhǔn）》和《煉鋼工業大氣汙染物排放標準》分別要求（qiú）現有火電廠（chǎng）和煉鋼企業自2014年7月1日、2015年1月1日起執行新（xīn）的排（pái）放標準（zhǔn），以及其他行業排放標準提高預（yù）期有（yǒu）待落實的（de）情況下，我們認為，袋式除塵器市場再次實現（xiàn）快速（sù）增長將在2013年底至2014年中，屆時相關企業業績預計將出現較大幅度增長。因此，我們本次給予行業（yè）“中性”評級。